PLANIFICACIÓN y ESTRATEGIA FINANCIERA

¿Sobrevive Aislada La Planificación Económico-Financiera? Relaciones Jerárquicas Y Funcionales En El Proceso De Planificación.

¿Sobre Qué Bases Asentamos La Planificación Económica Financiera?

Los procesos de planificación arrancan en la «cúspide» o cima de la organización en forma de objetivos frente al futuro -Dirección Estratégica-. Pues bien, si una empresa nos dijera que su objetivofrente a los próximos años es mejorar su ratio de rentabilidad en tres puntos, por ejemplo, les diríamos que no hay tal objetivo puesto que no hay concreción suficiente... Objetivos concretos son los que centran tasas de crecimiento de ventas, expansión geográfica, diversificación de oferta, modernización de la distribución, etc....

Estos objetivos configuran estrategias expansionistas, de calidad, de imagen, etc....de lo contrarío deja de ser un objetivo para convertirse en un sueño. El conjunto de medios políticos constituye la política de la empresa.

•Presupuestos de tesorería.
•Balance de previsión.
Al principio del diagramapodemos ver el plande ventas, que es la base documental de todo el proceso de planificación económico-financiera. (ver figura anexa 1). El cual es una manera de ilustrar gráficamente, el proceso económico financiero de una organización.

¿Cómo Se Planifica La Política Económico-Financiera Con Clientes?

El plazo de cobro es uno entre los muchos temas que es preciso establecer en la relación de la empresa con sus clientes de cara al futuro. Muchas empresas no se replantean frente al futuro aquellos aspectos que afectan tanto de forma económica como financiera su relación con los dientes:

•Selección de nueva clientela: ¿se va a vender a cualquier cliente que se capte o se dirija a la empresa?
•Plazos normales de cobro.
•Plazos especiales (límite en días).
•Refinanciación de clientes.
De hecho, en la empresa hay un conflicto de intereses entre la gestión comercial y finanzaspor causa de la política económico-financiera con la clientela. Lo cual se puede dirimir si existe uno adecuado plan estratégico.

¿Cómo Se Planifica La Política Económico-Financiera De Stocks?

Seguiremos el ejemplo de la empresa industrial, ya que es el más variado en conceptos. (A partir de ahí es fácil entender el caso de una empresa comercial o una de servicios.).

La primera decisión debe tomarse con respecto al stock de producto acabado. Pregunte usted al Director Comercial. Él le contestará que desea un inventario abundante y variado, Pregunte ahora al Director Financiero y le contestará que desea un stock austero que no comprometa el ROA ni ponga a la empresa en dificultades para conseguir recursos financieros. Piense ahora en lo que acabamos de explicar y conocerá el resto de la historia. Supongamos que en nuestro ejemplo, la Junta Directiva acuerda dar un voto favorable a la Dirección Comercial y que el stock de productos acabado aumenta más allá del crecimiento comercial de la empresa. Digamos un 20%.



A continuación nos obligamos a definir la política sobre saldo de productos en curso de producción. Esta decisión -por supuesto política- contrapone los intereses del Director Financiero y del Director de Producción. Imaginemos que la dinámica de producción de esta empresa le permitiera reducir esta partida en un 20%.




La demanda de factores de producción nos indica el contingente de materia primaque debe entrar en talleres para poder cumplir el objetivo de fabricación y trabajar con el saldo final deseado de producto en curso. ¿Va la empresa a adquirir toda esa materiaprima? Para contestar a esta pregunta es preciso definir la política de stock final de materia prima de proveedores 113,0 (dato Balance)




De forma adicional es preciso contemplar la relación creada con Hacienda por causa del IVA:




Todas las magnitudes presupuestadas hasta aquí, completan el cuadro de movimientos previstos de circulante.

Finalmente: El Plan de Inversiones (o los diversos planes de inversiones) nutre el Presupuesto de tesorería y el activo fijo del Balance de previsión. (ver fig. 1 anexa)

LOS DOCUMENTOS ECONÓMICO-FINANCIEROS DE PREVISIÓN

EL ESTADO PREVISTO DE RESULTADOS

Es importante que este documento respete la estructura del Estado histórico de resultados para permitir una continuidad en el análisis.

La cifra provisional de ventas se define como un objetivo y suele sustentarse sobre diversas fuentes: contratosfuturos, estudios de mercado, sondeos a clientes, etc.

Los gastos de personal se regirán por previsiones de revisión salarial, aumentos de categoría e ingresos de personal. Ventaja: No anticipamos ninguna cifra errónea de gastos financieros.

•El Presupuesto De Tesorería
El Presupuesto financiero recoge su información del Estado de previsión de resultados y del cuadro de movimientos previstos de circulante. Transforma movimientos económicos en movimientos financieros

Es fundamental estructurar el Presupuesto financiero de forma que permita el tipo de análisis que se describe en el apartado siguiente.

1.Presupuesto ordinario (corriente o de circulante)
2.Presupuesto extraordinario (de capital o de fijo)
3.Efecto financiero del IVA
4.Nueva norma de liquidez
Los movimientos financieros provisionales que constarán en el Presupuesto ordinario han de cumplir dos requisitos:

a.Tener su origen en movimientos económicos centrados en la específica explotación de la empresa.
b.Que los movimientos financieros que se registren tengan carácter de
Habitualidad consustancialidad a la actividad empresarial.

La cuenta de disponible surge de la norma mínima prefijada en el Presupuesto financiero.

El resultado (confiemos que afortunadamente aparezca en el pasivo) viene determinado en el estado de resultados. Finalmente, la misma cifra que aparece como Necesidad financiera en el Presupuesto de tesorería será la que remate el pasivo previsto. En caso contrario, es decir, que el Presupuesto financiero hubiera arrojado excedente, el Balance de previsión hubiera cuadrado por el activo.

BASES CONCEPTUALES PARA UN DEBATE SOBRE ESTRATEGIA FINANCIERA

El conjunto de recursos financieros y de actuaciones tendentes a resolver la Necesidad Financiera es lo que podemos llamar Estrategia Financiera.

¿Técnica O Estrategia Financiera?

Esencialmente, las cuatro vías a debatir para subvenir las necesidades financieras son:

a) La vía de la ampliación de capital.

b) La vía del endeudamiento.

c) Las realizaciones o disminuciones de activos existentes y/o planificados.

d) El replanteamiento de los objetivos inicialmente configurados.

Las dos primeras vías son las que afectan a la estructura de pasivo. Concentrémonos en ellas en primer lugar, la comparación más inmediata de ambas vías nos revela de inmediato un claro factor diferenciador: El riesgo. La vía del crédito supone el riesgo de no atender sus vencimientos con el consiguiente desprestigio, embargo de activos, etc. Supone además el riesgo económico: Una posible baja del rendimiento del activo y/o subida de los tipos de interés puede llevar a la empresa a graves perjuicios económicos, como se ha podido ver en el capítulo de este texto dedicado a la contabilidad y análisis de los estados financieros.

Capital es SEGURIDAD , la deuda es RIESGO. Presentado así, el camino del crédito aparece como algo detestable y la opción del capital como el «Nirvana» del empresario. Nada más lejos de la realidad. Si retomamos el razonamiento del rendimiento del activo versus el tipo de interés y recordamos que cuando el ROA supera al costo de la deuda, lo más rentable es el uso de la misma. De hecho, que el ROA de una empresa supere el costo su endeudamiento no a de ser algo excepcional; fuera de las épocas de crisis, la normalización de la economíade un país supone que la mayoría de las empresas se hallan en la situación de ROA superior a tipos de interés. Luego, en condiciones de normalidad de la economía la opción más rentable es la del endeudamiento -comedido o razonable-. Luego, ahora cabe decir: RIESGO trae mayor RENTABILIDAD y la SEGURIDAD paga el costo de una menor rentabilidad.

En cuanto a la deuda sería preciso desglosarla en los capítulos siguientes:

•Deuda con vencimiento a largo plazo (obligaciones, préstamos bancos y cajas, leasing, renting, proveedores de equipo),
•Deuda con vencimiento a corto plazo: Vencimiento expreso (póliza de crédito, efecto financiero, descubierto. renovación de proveedores).
La financiación a corto plazo y de vencimiento expreso debe ser utilizada solamente para necesidades financieras de tipo transitorio.

•El replanteamiento de objetivos.
- Venta de inmovilizados funcionales.

- Reducción de activo circulante funcional.

En ocasiones, la empresa opta por una estrategia de desindustrialización subcontratando producción con talleres auxiliares independientes (maquila o disminución de los costos).

Estos cambios de objetivos pueden reportar perjuicios económicos pero también ventajas financieras al reducirse las necesidades de invertir en activo fijo o activo circulante. Acordada por la Junta Directiva, esta «mezcla» de recursos o actuaciones (con el asesoramiento del Director Financiero y el General), es preciso calcular tres parámetros:

•Nuevos gastos financieros.
•ROE previsto antes de impuestos.
•Nueva cota de endeudamiento alcanzada.
El primero de estos tres parámetros es de cálculo obvio. A los pasivos exigibles anteriores y a los «recién-venidos» por la propuesta de estrategia financiera se les aplican los tipos de interés correspondientes.

El segundo de estos tres parámetros obedece a esta formulación:

BAIT Previsto - «Nuevos» Gastos Financieros/ (Capital Propio Existente + Ampliación + BPT-Dividendos):Observemos como, durante la primera ronda, no habíamos predeterminado ni el BPT ni una previsión de dividendos, puesto que para determinar la necesidad financiera este tema es irrelevante. Sin embargo, una estimación del BPT, así como una propuesta de dividendos, es necesaria a nivel de la estimación del Cash Flow libre; pero en ese momento no disponíamos de una estimación «afinada» de los futuros gastos financieros. Ahora sí.

El tercero de estos tres parámetros puede calcularse con el ratio que ya hemos presentado antes:

Exigible Anterior + Nuevos Recursos Exigibles/(Capital Propio+Ampliación +BPT-Dividendos): Finalmente, los nuevos recursos modificarían el Presupuesto de tesorería y el Balance de previsión haciendo desaparecer la Necesidad financiera.